Un país o región tiene un shock de productividad o de términos de intercambio que eleva su participación en la economía mundial. El país genera mayores ingresos, pero los gastos no se mueven en consecuencia. Así, se genera un salto del ahorro nacional que permite financiar no sólo la inversión real sino también un resultado superavitario de cuenta corriente. Al mismo tiempo, aparece financiamiento para países que tienen oportunidades de inversión no explotadas, o bien que presentan una trayectoria descendente para el ahorro. En ellos, el exceso de liquidez comienza a ubicar los espacios que delimita el perímetro de la regulación financiera, generando innovaciones y profundos cambios en la arquitectura financiera doméstica. La situación se repite por un período de tiempo, los flujos afectan a los stocks, los primeros se convierten en “acreedores globales” y los segundos en “deudores globales”. Se ha formado un desbalance global.
El extraordinario aumento de las exportaciones mundiales de China, que pasaron de U$S 434 mil millones en 2000 a U$S1510 mil millones en 2007, ha generado preocupaciones sobre el grado de competencia que China ejerce sobre las exportaciones de los demás países.
La importancia de las relaciones económicas entre la Argentina y Brasil prácticamente no se discute en ninguno de los dos países. Una investigación reciente entre la comunidad de política externa brasileña identificó a la Argentina como uno de tres países en los que “Brasil tiene un interés vital”. De igual modo, la opinión mayoritaria en una encuesta realizada en la Argentina colocó a Brasil en el segundo lugar en una lista de socios con los que la Argentina debería mantener las “relaciones más firmes y estrechas”. Sin embargo, estas coincidencias generales esconden visiones heterogéneas sobre los riesgos y oportunidades del vínculo económico bilateral. ¿Cuáles son las percepciones dominantes en cada país? ¿Qué las explica y en qué dirección empujan a la relación bilateral?
Hace ya un tiempo que la Argentina está cursando un proceso recesivo. Por eso es una buena noticia que estén apareciendo indicios de que ese proceso podría tender a atenuarse. No obstante, como estos indicios son todavía muy débiles, la pregunta que naturalmente surge es: ¿hay margen para ser moderadamente optimista respecto de un robustecimiento de estos indicios? Si fuera posible abstraer los condicionantes políticos, seguramente sería razonable dar una respuesta afirmativa a esta pregunta, sobre todo debido a las mejoras en la situación internacional.
La balanza comercial brasileña obtuvo en Agosto un superávit de U$S 3 mil millones, con exportaciones de U$S 13,8 mil millones e importaciones de U$S 10,8 mil millones.
Uruguay implementó una Reforma Tributaria de envergadura a mediados de 2007, con el objetivo explícito de promover mayor eficiencia y equidad en el sistema. En términos generales, la reforma aumentó sustancialmente la imposición directa sobre la renta personal -con tasas marginales crecientes-, redujo las tasas de IVA y los impuestos directos sobre las empresas, uniformizó la contribución de los empleadores a la seguridad social por sectores de actividad y eliminó algunos impuestos fuertemente distorsionantes.
A un año de la quiebra de Lehman Brothers, lo peor de la crisis parece haber pasado. Más allá de posibles reveses en el futuro cercano, lo cierto es que la segunda Gran Depresión ha sido evitada. En Estados Unidos, los indicadores adelantados de actividad hablan de recuperación, mientras que Europa y Japón ya mostraron crecimiento positivo en el segundo trimestre, cuando se creía que faltaba rato para que encuentren su piso. Quizás con la excepción de Rusia, los países del BRIC también parecen haber pasado ya por el ojo de la tormenta, mientras que los canales de transmisión de la crisis hacia el resto del mundo (el colapso del comercio internacional, la volatilidad de los términos de intercambio y la caída del apetito por el riesgo) también parecen haber menguado. Es lícito entonces preguntarse cómo sigue la economía internacional.
Después de casi un año de intensas negociaciones, Paraguay y Brasil definieron las bases de un acuerdo para la Hidroeléctrica de Itaipú. El Brasil recibe actualmente casi 20 por ciento de su energía de Itaipú, pagando al Paraguay cerca de US$ 120 millones anuales por la energía cedida. Cada país es dueño de la mitad de los 14.000 megawatts que la represa produce anualmente, pero el Paraguay consume solamente 5 por ciento de su parcela, vendiendo lo restante a Eletrobrás por US$ 45 el megawatt/hora. El documento firmado por ambos presidentes, llamado “Construyendo una Nueva Etapa en la Relación Bilateral”, establece que el valor pagado por Brasil por la energía paraguaya será triplicado, alcanzando US$ 360 millones. Con el acuerdo el Paraguay será, finalmente, autorizado a vender un monto creciente de ese excedente de energía directamente al mercado brasileño, donde, según los precios actuales del mercado, su valor puede llegar a US$ 65 por megawatt/hora. Además, la empresa Itaipú Binacional costeará la modernización de una línea de transmisión entre la usina y Villa Hayes (región occidental), ampliando la capacidad de transmisión de la energía disponible para Paraguay. Finalmente, el Presidente Lula renovó sus votos para la creación de un fondo de desarrollo destinado a financiar proyectos de integración productiva y de obras de infraestructura en Paraguay.
El violento deterioro del contexto internacional observado desde mediados de 2008 y la posibilidad cada vez más cierta de que la economía mundial atravesara una de las crisis más severas de la historia moderna configuraban un escenario amenazante para economías pequeñas, abiertas y dolarizadas como la uruguaya. Características casi estructurales como la vulnerabilidad externa, la fragilidad fiscal, la dolarización financiera y la volatilidad macroeconómica habían derivado en el pasado en crisis económicas con profundos costos económicos y sociales, como las crisis de 1982 y la de 2002. Los acontecimientos ocurridos en la actual crisis internacional sugieren que la economía uruguaya sufriría un ajuste cíclico comparable al del resto del mundo. Sin embargo, desde la perspectiva uruguaya, el impacto sería muy reducido en comparación a las crisis antes mencionadas.
En el mes de julio ocurrió, tal cual era esperado, un crecimiento significativo de los precios al consumo (0,99%). Este dato no representa una innovación para el diagnóstico que se ha venido manejando respecto a la evolución de los precios en ediciones anteriores de este informe. Desde el punto de vista del nivel de la inflación, si bien el registro de junio fue alto no representa un incremento de las presiones sobre los precios, por lo que es compatible con un escenario donde la inflación se ubique por debajo del techo del rango objetivo del BCU.
